Listarea SC Bursa de Valori Bucureşti SA are, pe lângă motivaţiile clasice, şi o miză mult mai importantă. Este vorba de posibilitatea de a lua în calcul deţinerile la BVB SA pentru capitalul de supraveghere al SSIF-urilor, fapt ce le-ar scuti pe acestea de o mulţime de griji.

De ceva vreme, printre brokeri a apărut un curent de opinie destul de puternic pentru includerea în capitalul de supraveghere a deţinerilor la societatea comercială Bursa de Valori Bucureşti. La 1 ianuarie 2007, majoritatea SSIF-urilor vor fi nevoite să-şi majoreze capitalul cu până la 200.000 de euro, dacă vor să presteze toate activităţile pe care le desfăşoară în momentul de faţă. Aşa că o includere a deţinerilor de la bursă le-ar uşura considerabil povara.
Capitalul de supraveghere este calculat în baza Regulamentului nr. 9/2004 al Comisiei Naţionale a Valorilor Mobiliare (CNVM) şi include mai multe categorii de active, regula de bază fiind ca acestea să aibă o lichiditate ridicată. Cu alte cuvinte, în cazul unor probleme pe care le-ar avea respectivele societăţi de brokeraj, să existe o garanţie că investitorii nu-şi vor pierde banii.
În funcţie de mărimea capitalului de supraveghere (50.000, 105.000 sau 530.000 de euro în prezent), există trei „pachete“ de servicii financiare pe care SSIF-urile au voie să le presteze. Principala diferenţă între pachetele II şi III (toate SSIF-urile au capital mai mare de 105.000 de euro) este posibilitatea de a tranzacţiona în nume propriu acţiuni la bursă.
„Facem de mai mult timp demersuri pentru includerea participaţiilor la BVB în capitalul de supraveghere“, spune Dan Paul, preşedintele Asociaţiei Brokerilor. „Unele dintre societăţile de brokeraj au intrat în această vară sub limita de 530.000 de euro, din cauza scăderilor puternice de la bursă, aşa că un asemenea demers ar fi de un real folos“, este de părere preşedintele asociaţiei.

Lichiditate scăzută pentru acţiunile Bursei

Reglementările Comisiei Naţionale a Valorilor Mobiliare  nu includ participaţiile la societăţi necotate, cu excepţia instituţiilor financiare, în capitalul de supraveghere al SSIF, din cauza lipsei de lichiditate. „Acţiunile deţinute de societăţile de servicii de investiţii financiare la SC Bursa de Valori Bucureşti SA sunt incluse în categoria „participaţii şi alte investiţii în întreprinderi, altele decât instituţii de credit şi alte instituţii financiare, care nu sunt uşor tranzacţionabile“, acestea fiind deduse din capitalul de supraveghere al SSIF, conform prevederilor art. 113 lit. d) din Regulamentul nr. 9/2004“, explică Daniela Miclea, director general al direcţiei de autorizare şi reglementare din CNVM.

„Potrivit prevederilor art. 1 pct. 5 din Directiva nr. 2000/12/EC, prin instituţie financiară se înţelege o entitate, alta decât o instituţie de credit, a cărei activitate principală constă în dobândirea de participaţii în alte entităţi sau în desfăşurarea uneia sau mai multora dintre activităţile prevăzute în Anexa I a acestei Directive, la pct. 2-12“, completează ea. Iar în respectiva anexă nu se regăseşte niciuna dintre activităţile bursei.
Soluţia pentru a împăca şi capra intereselor SSIF-urilor şi varza siguranţei investitorilor pare a fi includerea deţinerilor la BVB, ponderate însă. „Varianta optimă ar fi ca aceste active să fie incluse în capitalul de supraveghere la valoarea din ultima evaluare, ponderată cu ceva. Cu cât, rămâne de văzut“, spune Dan Paul.
Şi Nicolae Gherguş, preşedintele Confident Invest, este de aceeaşi părere. „Legea nr. 52/1994 permitea includerea în capital a unor deţineri de acest fel, dar le pondera cu 25%. Procedura ar avea susţinere, pentru că acţiunile pot fi gajate oricând pentru a obţine lichidităţi“, susţine Nicolae Gherguş.
Până la 1 ianuarie 2007, capitalul trebuie majorat, în aşa fel încât pentru a realiza activităţile din cea de-a doua categorie el să fie de minimum 125.000 de euro, iar pentru cea de-a treia categorie, 730.000 de euro. 

Soluţie de compromis
«Varianta optimă ar fi ca acţiunile la BVB să fie incluse în capitalul de supraveghere la valoarea din ultima evaluare, ponderată cu ceva. Cu cât, rămâne de văzut.»
Dan Paul, preşedintele Asociaţiei Brokerilor

SSIF-uri cu capital iniŢial peste 530.000 euro

Societatea Cota de piaţă (%)

ACTINVEST 0,69
ACTIVE INTERNATIONAL 0,55
ALPHA FINANCE ROMANIA 1,96
BCR SECURITIES 1,59
BRD SECURITIES –
GROUPE SOCIETE GENERALE 5,12
BT SECURITIES 5,31
BUCURESTI GLOBAL INVEST 0,16
CARPATICA INVEST 3,23
DELTA VALORI MOBILIARE (DVM) 2,66
EFG EUROBANK SECURITIES 3,01
EQUITY INVEST 1,42
ESTINVEST 2,12
FINANS SECURITIES 0,45
GIF GRUPUL DE INTERMEDIERE
FINANCIARA 0,08 
GLOBAL VALORI MOBILIARE 0,10
GM INVEST 2,50
HTI VALORI MOBILIARE 1,53
IEBA TRUST 0,69
IFB FINWEST 3,21
ING SECURITIES 10,85
INTERDEALER CAPITAL INVEST 1,23
MUNTENIA GLOBAL INVEST 0,36
NOVA INVEST 0,66
PRIME TRANSACTION 1,26
RAIFFEISEN
CAPITAL & INVESTMENT 8,10
ROMBELL SECURITIES 0,51
ROMEXTERRA FINANCE 0,50
S.S.I.F. ORIZONT VEST 2,11
SSIF BROKER 5,25
ROMINTRADE 1,23
SSIF MAXWELL RAND
SECURITIES INTERNATIONAL 0,00
SSIF MOBINVEST 1,16
SUPER GOLD INVEST 0,34
SWISS CAPITAL 3,36
TARGET CAPITAL 1,71
TGH INVESTMENT 0,13
TREND 1,43
UNICAPITAL 1,15
VANGUARD 3,27
VOLTINVEST 0,37
WORLD ROM SECURITIES 0,15

SSIF-uri cu capital Între 105.000 Şi 530.000 euro

Societatea Cota de piaţă (%)
 
CA IB SECURITIES 4,21 
CENTRAL EUROPEAN
INVESTMENTS 0,15
COMPANIA ROMANA
DE INVESTITII- INVESTCO 0,47
CONFIDENT
INVEST BUCURESTI 1,21
DORINVEST 0,35
EASTERN SECURITIES 0,96
ELDAINVEST 2,34
ETEBA ROMANIA 0,51
EURO INVEST VISION 0,29
EUROPEAN SECURITIES 0,40
EUROSAVAM 0,12
FINACO SECURITIES 0,04
GOLDRING 0,11
H&C SECURITIES 0,08
HARINVEST 0,58
HB INVEST 0,03
IFC INVESTITII 0,18
INTERCAPITAL INVEST 2,21
INTERFINBROK
CORPORATION 0,34
INTERVAM 0,38
INVEST TRUST 0,11
KD CAPITAL MANAGEMENT 0,07
OLTENIA GRUP INVEST 0,27
ROINVEST BUCOVINA 0,20
ROMCAPITAL 1,46
S.S.I.F. EGNATIA SECURITIES 0,55
SSIF GEOFFREY INVEST S.A. 0,19
TRANSILVANIA CAPITAL 0,38
UNICREDIT SECURITIES 0,10
VALMOB INTERMEDIA 0,17
W.B.S. ROMANIA 0,01

Dacă pachetele de acţiuni BVB vor fi incluse în capitalul de supraveghere la valoarea de piaţă, toate companiile de brokeraj vor putea desfăşura Întreaga gamĂ de activitĂŢi prevăzute în lege. Acest lucru se va putea întâmpla însă doar după listarea Bursei. Ponderate cu 25%, deţinerile ar valora aproape 300.000 de euro.