Desigur, aceasta analiza nu se poate face decat prin prisma recentului parteneriat intre Banca Transilvania si Banca Europeana pentru Reconstructie si Dezvoltare (BERD). Referindu-ne putin la istoricul acestei operatiuni, este interesant de notat ca negocierile intre cele doua institutii financiare dateaza din anul 1999. In acea perioada, s-a negociat pentru vanzarea unui pachet de 51% din actiunile TLV; pe masura ce avansau negocierile, in anul 2000, s-a luat in calcul un pachet de 18% din actiunile TLV la un pret de 9 centi/actiune. Conform termenilor finali ai acestui acord, stabiliti in cursul anului curent, BERD va deveni proprietara a 15% din actiunile TLV, in urma unei majorari de capital social prin plasament privat la un pret de 10,5 centi/actiune. Pentru aceasta majorare actionarii existenti renunta la dreptul de preemtiune; de asemenea, pentru BERD se va ridica restrictia din statutul bancii care limiteaza drepturile de vot ale unui singur actionar la maximum 5% din capitalul bancii (aceasta restrictie va fi ridicata numai pentru BERD, nu si pentru ceilalti actionari). Conform acelorasi termeni, durata investitiei BERD este de minimum trei ani de zile, iar participarea sa in conducerea bancii va implica un loc in consiliul de administratie.
BERD este o institutie financiara transnationala, infiintata de statele tarilor occidentale in scopul sprijinirii dezvoltarii economiilor Europei Centrale si de Est. In aceasta calitate, BERD s-a implicat numai in acele proiecte pe care le-a considerat viabile, categorie in care a fost inclusa recent si Banca Transilvania. Mai importante decat cele 6,23 milioane USD cu care BERD vine la Banca Transilvania sunt celelalte avantaje pe care acest acord le aduce bancii clujene. Astfel, BERD aduce cu sine un plus de credibilitate si garantie pentru actualii si potentialii investitori, parteneri si clienti ai TLV (investitia BERD avand loc numai dupa o analiza foarte amanuntita); de asemenea, un aspect important il constituie elementul de know-how de care va beneficia TLV in formularea strategiei si activitatii de viitor; nu in ultimul rand, este interesant de notat faptul ca BERD are o perioada de investitie limitata (3-5 ani), perioada dupa care aceasta poate aduce un partener important, care sa ii ia locul in actionariatul Bancii Transilvania, cu o detinere de 15% sau chiar mai mare.
Strategia de viitor a Bancii Transilvania are drept obiectiv atingerea unei cote de piata de 10% (dupa marimea activelor). Printre caile posibile de atingere a acestui obiectiv, se numara: achizitia de retele bancare viabile, dezvoltarea retelei proprii, introducerea serviciilor de internet banking si e-commerce pe suportul softului nou aflat in prezent in teste, atragerea de finantare si proiecte de la BERD (pentru finantarea leasingului, credit ipotecar etc.), banci europene, fonduri de investitii si fonduri de pensii. Un element interesant il constituie analiza oportunitatii cotarii actiunilor TLV pe o piata bursiera internationala.
BERD a platit 3.150 lei pentru o actiune
Pretul platit de BERD pentru 15% din actiunile TLV este de 6,239 milioane USD, corespunzator unui pachet de 59,424 milioane actiuni. Exprimat in lei, acest pret reprezinta 187 miliarde, din care primele de emisiune sunt in valoare de 127 miliarde lei (deci o valoare de 322 lei/actiune). Aceasta suma va fi varsata de BERD pana la 15 octombrie anul curent, urmand ca in cateva saptamani sa se deruleze si celelalte formalitati legate de majorarea de capital. Referitor la capitalizarea primelor de emisiune, aceasta va fi dezbatuta intr-o adunare generala viitoare, luarea unei asemenea decizii putand avea loc chiar in AGA din primavara anului viitor.
Studiul de fezabilitate realizat de BERD impreuna cu Banca Transilvania se bazeaza pe o rentabilitate anuala a investitiei de 20%, exprimata in dolari. Aceasta inseamna ca fata de investitia initiala de 6,2 milioane USD, asteptarile BERD se ridica la o valoare a investitiei de 15,5 milioane USD, dupa o perioada de cinci ani de zile. Desigur, aceasta rentabilitate este valabila (intr-o masura mai mica sau mai mare) si pentru ceilalti actionari ai bancii. Pretul platit de BERD pe actiune, de aproximativ 3.150 lei, nu este stralucit, insa prin acest acord s-a mizat pe oportunitatea de a creste banca cu un partener de talia BERD.
Pe data de 7 septembrie a avut loc adunarea generala care a aprobat majorarea de capital in favoarea BERD, fiind prezenti actionari reprezentand 76,23% din capitalul social. Dintre acestia, 94,71% au votat pentru majorarea de capital, numai 0,02% au votat impotriva, 6,27% din voturi fiind abtineri. Referitor la eliminarea restrictiei de 5% pentru BERD, in favoarea acestei eliminari votul favorabil a fost de 93,45%.
In aceste conditii, perspectivele pentru evolutia viitoare a bancii se mentin in continuare foarte bune. Pentru investitorii dispusi sa astepte, o investitie de 3-5 ani in actiunile TLV poate depasi in rentabilitate majoritatea instrumentelor disponibile pe piata financiara a tarii noastre. Demn de mentionat este faptul ca, in opinia noastra, o asemenea investitie ar beneficia de un grad de risc mediu, in conditiile in care investitia in majoritatea actiunilor listate din tara noastra, in special pe un asemenea termen, beneficiaza de un grad de risc ridicat.
Razvan PaSol, presedinte Intercapital Invest
