Continental Hotels amana listarea pentru la toamna

Speriati de caderea Bursei din ultimele luni, actionarii companiei asteapta sa treaca vacanta de vara

Intr-o perioada in care Bursa parca nu se mai opreste din cadere, au inceput sa apara, paradoxal, vesti din ce in ce mai bune privind noi societati care se pregatesc de listare. Dupa Transelectrica, o noua companie ar putea ajunge, din toamna, la Bursa: Continental Hotels.




Desi, initial, era vorba de lunile iunie-iulie pentru accederea la Bursa, termenul a fost amanat, tocmai din cauza scaderilor dramatice de la BVB. “In acest moment, lucram la prospectul de oferta publica”, spune presedintele Continental Hotels, Radu Enache. “Se va trece de vara si de situatia destul de neplacuta de la Bursa. Actionarii companiei, in special cei interesati direct de aceasta oferta publica, doresc ca termenul sa fie prelungit pana la revenirea Bursei pe un trend ascendent. Oricum, nu se pune problema daca vom ajunge la Bursa, ci cand anume se va intampla asta”, completeaza el.

In cazul lantului hotelier, indiferent de momentul care va fi ales pentru listare, nu va mai fi vorba de o majorare de capital, ci de o oferta publica secundara de actiuni. Fondul Roman Post-Privatizare, format din BERD (in proportie de 57%), Fundatia Post-Privatizare (34%) si GED Eastern Fund (9%), va vinde pachetul de 20,1138% din actiunile Continental Hotels pe care le detine. Iesirea din companie a FRPP printr-o oferta publica era prevazuta inca de la privatizarea lantului hotelier.
De altfel, la constituirea Fondului, in anul 1996, a fost stabilit un termen de zece ani pentru exitul din companiile in care acesta a investit. Dupa vanzare, procentele aferente Fundatiei Post Privatizare (care face parte din Agentia Nationala pentru Intreprinderi Mici si Mijlocii si Cooperatie si este finantata prin fonduri Phare) vor fi folosite pentru dezvoltarea sectorului privat, in proiecte comune ale Guvernului si ale Comisiei Europene.

Pentru piata de capital, va fi vorba de o marire destul de consistenta a capitalizarii, chiar daca aceasta nu se va ridica la nivelul celei generate de Transelectrica. In ceea ce priveste free-float-ul, actiunile care nu sunt blocate la investitori mari, procentajul se va ridica mai sus de 20,11%. Aceasta deoarece mai exista si mici actionari de la cuponiada din 1995, care, foarte probabil, vor vinde actiunile detinute, ducand procentajul actiunilor tranzactionabile intre 34% si 39%.
Robert Luke, directorului general al GED Capital Development (managerul Fondului Roman Post-Privatizare), se asteapta la un pret de circa 12-13 milioane de euro pentru actiunile care vor fi vandute. Aceasta ar insemna o capitalizare totala a companiei intre 60 si 65 de milioane de euro, cel putin la inceput.

Privind la rezultatele financiare pe 2005 ale Continental Hotels, potentialul pare chiar un pic mai mare. Comparativ cu alte grupuri hoteliere de pe plan international, la o capitalizare de 62 de milioane de euro (aferenta unui pret de 12,5 milioane al pachetului detinut de FRPP), indicatorii de tranzactionare sunt buni, PER (pret/profit) ajungand la doar 17,7, iar pretul/valoarea contabila la 1,58.
Capitalizarea luata in calcul are la baza estimarea presedintelui GED Capital, de 12-13 milioane de euro pentru pachetul detinut de fondul pe care il manageriaza.
Celelalte companii luate in considerare au un PER intre 20,3% (Orbis Group, din Polonia) si 51,7 (Danubius, din Ungaria). Continental se incadreaza, in privinta majoritatii indicatorilor, in limite normale, daca luam in calcul celelalte grupuri din strainatate, avand cifre comparabile chiar si cu gigantul hotelier Accor, cu care de altfel colaboreaza.

Singurele diferente sunt dimensiunile companiei, deocamdata sensibil mai mici decat cele ale lanturilor hoteliere din zona, si rata profi-tului, calculata la cifra de afaceri, care este mult mai mare.
Diferenta de rata a profitului se datoreaza, in buna masura, vanzarii hotelului Continental din Cluj. Pe viitor, este probabil ca ea sa scada, in conditiile in care se intentioneaza efectuarea unor investitii de circa 65 de milioane de euro pana in 2009, acestea urmand sa fie amortizate, evident, pe parcurs.

Pentru 2006, cifra de afaceri bugetata de companie este de peste 22 de milioane de euro, fata de 18,3 in 2005. Profitul inaintea deducerii dobanzilor, taxei pe profit si amortizarii (EBITDA) este estimat pentru acest an la circa sapte milioane de euro, anul trecut el fiind de aproape 5,5 milioane de euro. Ar fi o crestere semnificativa, avand in vedere anvergura investitiilor care vor fi facute anul acesta si faptul ca doua hoteluri operate anul trecut (cele din Bucuresti si Sibiu) nu vor produce nici un venit in 2006, fiind in renovare.

Singurele necunoscute din ecuatie (insa foarte importante) sunt pretul pe care il va cere managerul Fondului Roman Post-Privatizare, GED Capital Development, pentru actiunile Fondului, si, mai ales, momentul ofertei publice secundare.
Potrivit lui Radu Enache, in cazul in care redresarea Bursei nu va avea loc pana in octombrie, se va astepta sfarsitul de an, pentru a avea la dispozitie rezultatele consolidate si actualizate ale companiei, iar listarea va fi amanata, cel mai probabil, pentru martie 2007.

Indicatorii Financiari ai Continental Hotels arata promitator

*) estimare, in conditiile unui pret de 12,5 milioane de euro pentru 20% din actiuni

**) milioane de euro

Picajul Bursei a schimbat tactica actionarilor

“Actionarii companiei doresc ca termenul sa fie prelungit pana la revenirea Bursei pe un trend ascendent. Oricum, nu se pune problema daca vom ajunge la Bursa, ci cand anume se va intampla asta.”

Radu Enache, presedintele Continental Hotels

• Bolojan, întrebat dacă Marcel Ciolacu e cea mai bună variantă de premier: Cred că nu spectacolul vă interesează
• Bolojan, anunț despre înghețarea pensiilor și salariilor: Problema este dacă ai resursele financiare