trecute. Scaderea preturilor s-a suprapus cu reducerea dobanzii de interventie a BNR, care ar fi trebuit sa aiba un efect pozitiv asupra cotatiilor, prin inmultirea ordinelor de cumparare. Este posibil ca cei care au banii plasati in depozite sa astepte o clarificare a politicilor bancilor, care nu s-au grabit sa diminueze la randul lor dobanzile.Pentru investitorii de portofoliu sau cei care iubesc riscul, inactivitatea pietei de capital poate fi compensata cu usurinta, apeland la derivatele pe
trecute. Scaderea preturilor s-a suprapus cu reducerea dobanzii de interventie a BNR, care ar fi trebuit sa aiba un efect pozitiv asupra cotatiilor, prin inmultirea ordinelor de cumparare. Este posibil ca cei care au banii plasati in depozite sa astepte o clarificare a politicilor bancilor, care nu s-au grabit sa diminueze la randul lor dobanzile.Pentru investitorii de portofoliu sau cei care iubesc riscul, inactivitatea pietei de capital poate fi compensata cu usurinta, apeland la derivatele pe actiuni tranzactionate pe piata electronica la termen de la Sibiu.Victor Pop, de la Vanguard, crede ca „bursa la termen de la Sibiu este cel mai dinamic segment al pietei de capital, ea inregistrand o crestere sustinuta de la inceputul anului, chiar daca contractul euro/dolar, cel mai tranzactionat in ultimii ani, a pierdut treptat teren. Aceasta diminuare a fost cauzata pe de o parte de modificarea comisioanelor de tranzactionare, iar pe de alta de faptul ca multi dintre marii jucatori au trecut pe pietele externe. Aceasta evolutie a fost compensata de cresterea permanenta a lichiditatii contractelor pe actiuni, dat fiind avantajul net creat atat pentru speculatori, cat si pentru hedgeri”.Investitia pe piata futures conjugata cu investitia in actiuni poate aduce intr-o luna randamentul oferit de dobanzi intr-un an.Un investitor care prevede o crestere a preturilor unui titlu la BVB poate cumpara pe piata spot si vinde pe cea futures de la Sibiu. Cunoscand atat pretul de cumparare, cat si pe cel de vanzare, el va avea certitudinea castigului cu riscuri cat mai mici.De exemplu, in iulie a fost achizitionat un pachet de 10.000 de actiuni la pretul spot de 4.300 lei/actiune, in timp ce pe piata futures au fost vandute pentru septembrie zece contracte (la Sibiu un contract este echivalentul a 1.000 de actiuni) la pretul de 5.750 lei, imobilizand 43 de milioane, respectiv opt milioane de lei. In acest moment, investitorul va avea asigurat un castig de 1.450 lei/actiune, adica 14.500.000 lei, indiferent de evolutia BVB, ceea ce reprezinta un randament de 28%, mult superior oricarui alt plasament.Desigur ca vor exista si investitori care vor pierde, in cazul in care la randul lor nu au avut grija sa isi acopere riscurile.Cei care au tranzactionat pe pietele cu scadenta decembrie au putut obtine castiguri insemnate. Astfel, derivatele pe SIF 2 vandute la inceputul lui august au adus in 6 septembrie un castig de 1.700.000 lei/contract, cele pe SIF 5 au avut un randament apropiat, in timp ce derivatele pe actiunile SNP vandute in 5 august la 2.864 lei au putut fi cumparate la inceputul lui septembrie la 2.438 lei, castigul fiind de 426.000 lei/contract.Marimea castigului nu tine cont de trendul pietei, insa valorea contului depinde de abilitatea investitorului de a se folosi de informatii, zvonuri, instrumente financiare existente si imaginatie. Apeland la instrumentele financiare derivate investitorii pot sa isi diversifice portofoliile, sa speculeze mai eficient si sa isi protejeze mai ieftin alte plasamente.”Pentru speculatori, avantajul determinant este ca pot tranzactiona contra unor comisioane mai mici si cu sume de ordinul a 10% din cele imobilizate la BVB, pentru aceleasi profituri”, explica Victor Pop. Altfel spus, la aceeasi fluctuatie de pret profiturile sunt de zece ori mai mari in piata la termen. In acelasi timp, hedgerii au putut profita de spreadurile de pana la 10% inregistrate chiar si cu o luna inainte de scadenta pe septembrie, ceea ce a dus la plasamente anualizate cu randamente cuprinse intre 40 si 60%, ceea ce nu e deloc rau tinand cont de riscul minim. In acest context probabil ca ceea ce lipseste pietei la termen in momentul de fata sunt alte titluri lichide din piata spot, care sa ii dea o dinamica si mai mare”.