transferul arieratelor din economie in sistemul bancar, ceea ce poate dezechilibra tintele de inflatie pentru 2004 si 2005. De altfel, lipsa reformelor de esenta a fost confirmata de decizia U.E. de a nu acorda Romaniei statutul de economie de piata functionala.Hotararea U.E. s-ar putea reflecta in nemodificarea ratingurilor de tara asteptate pentru sfarsitul acestui an, luate probabil in calcul de Ministerul Finantelor atunci cand a fost anuntata dorinta de a redeschide pe pietele internationale emisiunea de obligatiuni de 700 milioane euro, lansata la sfarsitul lui iunie, care are scadenta la sapte ani si o dobanda de 5,75%. Noua transa ar trebui sa aduca la buget alte 300 milioane euro, in timp ce pe piata interna Finantele se incapataneaza in mentinerea unor dobanzi scazute la titlurile de stat cu scadenta la doi, respectiv trei ani, lipsind astfel BNR de un suport necesar in efortul sau de sterilizare a pietei de execesul de lei.Trebuie remarcat ca in 6 noiembrie au fost plasate obligatiuni cu dobanda flotanta cu scadenta la cinci ani, in valoare de 159 miliarde lei, nivelul marjei la care au fost plasate bonurile fiind de 5%. Noile titluri sunt caracterizate prin faptul ca dobanda pe care o vor primi detinatorii de obligatiuni va fi compusa din rata inflatiei pe perioada de calcul a cuponului (dobanda fixa) la care se adauga marja stabilita in licitatie.Pentru a preintampina derapajele probabile, care pot rupe echilibrul macroeconomic, Banca Centrala a inceput lupta pe cele doua fronturi, valutar si monetar. Cursul de schimb al leului a cunoscut o depreciere importanta, care va continua pana la sfarsitul anului. Raporturile leu/euro si leu/dolar au inregistrat in ultimele zile noi maximumuri istorice, „ajutate” de BNR (care si-a marit rezervele internationale la 8 miliarde euro) prin interventii aproape saptamanale in piata valutara.Dolarul a batut recordul cotatiei in leiCursul mediu al euro a crescut joia trecuta la 39.614 lei, deprecierea fata de sfarsitul lui 2002 apropiindu-se de 13,5%. Dolarul a depasit anteriorul maxim istoric, de 34.486 lei, atins in 3 septembrie, urcand in 6 noiembrie la 34.600 lei, deprecierea fata de finele anului trecut atingand 3,3%.Pentru perioada urmatoare este de asteptat o amplificare a deprecierii leului fata de dolar, evolutia crescatoare a euro urmand sa se mai tempereze. Asupra cursului de schimb va continua sa preseze insa cresterea preturilor, avand in vedere ca noiembrie este recunoscuta drept luna cu cea mai importanta marire a preturilor. Aceasta face posibila o crestere a inflatiei cu 1,5 – 2% peste tinta guvernamentala de 14%, avand in vedere faptul ca rata pe perioada octombrie – octombrie este de 15,5%. O atare situatie va impune Bancii Nationale a Romaniei o noua majorare a dobanzii de interventie.Saptamana trecuta, la Bursa din Sibiu brokerii estimau pentru sfarsitul lunii un curs al dolarului de 35.000 lei, iar pentru moneda unica europeana cotatia futures era de 39.800 lei. Pentru scadenta decembrie, preturile futures au fost de 34.400 lei/dolar si de 39.800 lei/euro.Pe parcursul saptamanii trecute dolarul a avut pe pietele internationale o evolutie crescatoare, fiind sustinut de sirul continuu de informatii pozitive venite din SUA. Daca in 31 octombrie euro a fluctuat intre 1,1568 – 1,1652 dolari, in 3 noiembrie el cobora la 1,1416 – 1,1499 dolari.Joia trecuta, reducerea cu 43.000 a numarului cererilor de ajutor de somaj din SUA a reprezentat un nou factor de presiune asupra monedei europene, care a coborat pana la 1,1389 dolari, pentru ca apoi sa revina la peste 1,14 dolari. In opinia analistilor internationali, spargerea pragului de 1,14 va fi dificil pentru moneda americana, chiar daca prognozele indica o scadere a euro la 1,12 dolari. Pentru analistii bursei sibiene, pragul superior pe care il poate atinge euro este cel de 1,1857 dolari, inregistrat in 25 octombrie. In opinia lor euro ar putea scadea in perioada urmatoare pana la 1,1180 dolari. Pentru scadenta decembrie, pretul futures al paritatii de la Sibiu era joia trecuta de 1,15 dolari.
„euro va pierde teren”
Dupa cresterea spectaculoasa a euro de la inceputul lui octombrie, a urmat o perioada de consolidare a dolarului pe fondul imbunatatirii indicatorilor economici ai SUA, in special ai PIB-ului pe trimestrul al treilea. Paritatea s-a indreptat destul de brusc spre pragul de 1,14 dolari si in saptamanile urmatoare este probabil sa scada si mai mult, daca luam in calcul traditia, noiembrie si decembrie fiind luni de crestere pentru economia si piata de capital americana.Aceasta evolutie a permis dolarului sa se intareasca destul de consistent in raport cu leul, atingand pragul de 34.600 lei, euro urcand, la randul sau, peste pragul de 39.500 lei. Devalorizarea anualizata a leului fata de cosul euro/dolar a ajuns la circa 10%, o valoare apropiata de realitatile economice prognozate pentru 2003.Cea mai probabila schema de evolutie a leului, in perioada urmatoare, trebuie sa ia in considerare paritatea euro/dolar, care va continua sa scada, va majora deprecierea leului fata de dolar, iar euro va ceda treptat teren, coborand sub pragul de 39.500 lei.
„bnr aplica scenariul de criza”
Lasata singura in piata, Banca Centrala a fost nevoita sa mareasca dobanda de interventie pentru a steriliza surplusul monetar aparut in urma cumpararilor masive de devize din piata valutara. In acest timp, Trezoreria continua sa prefere imprumuturile facute pe pietele externe, BNR trebuind sa gestioneze un sistem bolnav din cauza unei economii reale nerestructurate din vina Guvernului.In consecinta, BNR aplica de pe acum un scenariu de criza, dupa un model asemanator, pastrand proportiile, cu cel prin care a salvat in 1999 Romania de la incapacitate de plata. In numai o luna (8 octombrie – 5 noiembrie), leul a pierdut 3,7% fata de cosul valutar (euro a crescut cu 2,5%, iar dolarul, in revenire spectaculoasa, cu 5,6%). Astfel s-a reusit injumatatirea aprecierii real pozitive a leului, pana la tinta de 2%.Atenuand din timp eventualele presiuni pe cursul de schimb, implicit pe contul curent al balantei de plati externe intr-un an de mari cheltuieli electorale si consum stimulat artificial, BNR face un efort de a-si salva tinta strategica pe termen mediu, rata inflatiei din 2005 si trecerea la fluctuarea libera a cursului.