La sfårşitul anului privim asupra perspectivelor pentru 2009. Ce se aşteaptă pentru anul următor?
La modul cel mai realist, asta pentru a continua cuvintele din titlu, finalul recesiunii va avea loc cel mai devreme la mijlocul anului 2009. Uşoara calmare înregistrată în prezent la burse se datorează unor factori tehnici şi vånzărilor masive, nu unei îmbunătăţiri a situaţiei economice. Impasul în privinţa creditelor afectează în continuare pieţele şi nu se întrevede un final rapid al acestei situaţii. Indicii economici sugerează o recesiune economică globală. Evoluţia randamentelor în cazul celor mai multe companii tinde să fie încă supraestimată, de aceea vor urma alte revizuiri negative. Chiar dacă evaluările par atractive, faza descendentă nu a luat încă sfårşit. Totuşi, în 2009, în prim-plan se va afla situaţia concretă a fiecărei companii. Pentru managerii activi, care, ca şi Raiffeisen Capital Management (RCM), îşi îndreaptă atenţia asupra calităţii şi evaluării favorabile a companiilor, aceasta ar trebui să ofere un mediu în mod clar mai bun decåt anul care se încheie. Şi asta deoarece, săptămånile trecute, acţiunile companiilor foarte solide şi bine pregătite au fost våndute în mare măsură nediferenţiat la aproape orice preţ. O redresare economică va începe, foarte probabil, acolo unde a început actuala criză: în SUA. Totuşi, acest proces se va produce lent. Chiar dacă redresarea va avea loc mai tårziu, pentru o evoluţie mai semnificativă există şanse mai mari în Europa şi pieţele emergente. În prezent, doar obligaţiunile de stat se află la mare „altitudine“. La randamente în jurul a 3%, chiar mai puţin, pentru zece ani, se pare totuşi că perioada bună a trecut. Dintr-o perspectivă pe termen mai lung, trebuie să se ia în calcul scenarii deflaţioniste persistente mult timp pentru a putea obţine cåştiguri reale la aceste niveluri ale randamentelor. În schimb, pentru anul următor, de perspectivă se pare că vor fi mai degrabă obligaţiunile corporatiste. Teama de pierderi puternice, lichidările în masă şi o penurie a lichidităţilor pe piaţă sunt responsabile de scăderile de curs parţial absurde şi fără precedent în istorie în raport cu obligaţiunile de stat. Acest fapt ar fi îndreptăţit în cazul unei recesiuni economice globale, situaţie pe care RCM nu o ia însă în calcul în prezent. Atunci cånd sistemul financiar va începe să funcţioneze din nou, obligaţiunile corporatiste de mare calitate ar trebui să profite puternic. După un 2008 bursier absolut catastrofal, se pare că în 2009 vor apărea oportunităţi pentru achiziţii suplimentare sau oportunităţi favorabile de pătrundere.
«Evoluţia randamentelor în cazul celor mai multe companii tinde să fie încă supraestimată, de aceea vor urma alte revizuiri negative.»
Gerhard Aigner, general manager Raiffeisen Capital Management, Viena
