Primul pas pentru derularea procesului de fuziune se va realiza prin mutarea personalului administrativ al Rasdaq in sediul Bursei de Valori. Consiliile de administratie ale celor doua piete lucreaza deja in comun la elaborarea strategiei de fuziune. Pentru unificarea pietelor este necesara transformarea BVB in societate pe actiuni. „Transformarea Bursei in societate comerciala va necesita o serie de modificari legislative, despre care reprezentantii CNVM au lansat discutii inca de luna trecuta”, spune Sergiu Oprescu, presedintele BVB. Administratorii celor doua piete de capital sustin ca CNVM s-a angajat ca va promova o noua lege in acest sens, care ar putea fi adoptata in toamna acestui an. Pana la toamna, administratorii BVB si cei ai Rasdaq au de rezolvat problemele tehnice ale fuziunii. Structura viitoarei piete de capital va avea la baza actuala structura a Bursei: doua categorii de tranzactionare pentru companiile cotate si o piata alternativa, pe care vor intra societatile ce nu vor indeplini criteriile de admitere la Cota Bursei. Din acest punct de vedere, o parte din companiile listate la Rasdaq vor fi dezavantajate de unificarea pietelor. Exemple in acest sens sunt Compania Hoteliera Intercontinental, care s-a retras din BVB si a intrat pe piata Rasdaq, sau Rompetrol – Complex Rafinare Petromidia, companie care nu a obtinut profit in ultimii trei ani si nu indeplineste conditiile de admitere la cota. Beneficiile fuziunii dintre Bursa si Rasdaq le vor resimti cu siguranta intermediarii, prin reducerea costurilor de operare. Admiterea la Cota Bursei a societatilor cu lichiditate mare din piata Rasdaq presupune transferul actiunilor in Registrul Bursei si utilizarea sistemului propriu al BVB de compensare – decontare. Asta inseamna, practic, o reducere a costurilor de operare cu circa 0,1% din valoarea tranzactiilor, in conditiile in care comisionul mediu perceput de SVM-uri clientilor este de 1%. Cum este putin probabil ca acest comision sa scada sub pragul de 1% pentru tranzactii cu valoare medie, profitul SVM-urilor va creste cu aproximativ 10% numai din reducerea costurilor de operare. Din punctul de vedere al costurilor, investitorii vor avea de castigat ca urmare a reducerii cheltuielilor de registru. Astfel, pentru modificarile operate la registrele independente, astfel incat investitorii sa poata participa la AGA sau sa beneficieze de dividende, cheltuielile vor fi in medie cu 10-25% mai mici in cazul societatilor admise la cota. Astfel, randamentul investitiilor in actiuni cotate pe noua piata de capital ar putea fi mai mare, desi investitorul are in portofoliu aceleasi companii care in prezent sunt listate pe piata Rasdaq, dar acele companii au contract cu un registru independent. Exista insa si voci care sustin ca fuziunea celor doua piete de capital va afecta imaginea Bursei si va slabi cotatiile unor titluri din Bursa de Valori. Argumentele folosite pentru a sustine aceste opinii sunt disiparea atentiei investitorilor pe un numar de trei ori mai mare de companii cotate. Administratorii celor doua piete nu impartasesc insa aceste opinii si considera ca o piata cu capitalizare de doua ori mai mare va atrage mai multi investitori. „Dorim sa cream o singura echipa pentru piata de capital, iar entitatea care va rezulta va fi mai mare decat suma partilor componente”, a declarat Siminel Andrei, presedintele Bursei Electronice Rasdaq (BER). Pentru viitoarea piata de capital, administratorii intentioneaza sa „indulceasca” anumite conditii de admitere la cota, anume acele conditii care nu afecteaza siguranta plasamentelor. O modificare sigura va fi diminuarea cerintelor de capital social pentru admitere la cota, de la doua milioane de euro, cat este in prezent, la numai un milion de euro. O astfel de modificare, in opinia conducerii celor doua piete actuale, ar deschide portile pentru multe companii private cu performante financiare deosebite.

Ce schimba fuziunea

· Numarul societatilor cotate creste de la 65 la 200
· Numarul titlurilor listate, inclusiv cele necotate, va fi de peste 4.500
· Capitalizarea bursiera va fi de aproximativ 4,5 miliarde euro (2,7 miliarde euro capitalizarea BVB si 1,9 miliarde euro capitalizarea BER)
· Sistemul de compensare-decontare va fi comun, probabile fiind doua variante:
1. prin externalizarea acestui serviciu din cadrul Bursei de Valori si prin renuntarea la serviciile SNCDD
2. prin transferul SNCDD in proprietatea Asociatiei brokerilor pentru a schimba sistemul de administrare si a reduce costurile
· Registrul Bursei de Valori va fi utilizat pentru societatile cotate, iar registrele independente vor putea tine doar registrele companiilor necotate.

Ce influente are fuziunea asupra pietei de capital

· Concentrarea investitiilor pe o singura piata, cu un numar mai mare de companii cotate.
· Reducerea costurilor de tranzactionare cu aproximativ 0,1%. In prezent, 0,16% din valoarea tranzactiilor realizate pe piata Rasdaq merge catre SNCDD, in timp ce costurile medii de decontare pe piata bursiera erau de 0,07% din valoarea tranzactiilor.
Anual, sumele economisite ar putea depasi 3,5 miliarde lei.

Ce influente are fuziunea asupra investitorilor

· Posesorii de titluri cotate in Bursa ar putea inregistra o scadere a valorii portofoliului, daca fuziunea in ansamblu va fi perceputa ca o decizie nefasta pentru companiile cotate in BVB.
· Concentrarea investitiilor pe o singura piata, dar cu un numar de companii cotate de trei ori mai mare ar putea fi benefica pentru cei care urmaresc speculatiile si investitiile pe termen scurt.