lei. Cu toate acestea, evolutia preturilor a fost pozitiva, fiind mai accentuata in a doua parte a saptamanii, cand indicele BET a depasit valoarea de 3.000 de puncte. De la inceputul anului, indicele s-a apreciat cu peste 39%. Aprecierea cotatiilor a inceput cand in piata au aparut mai multe ordine de cumparare.Printre cele mai tranzactionate actiuni s-au numarat cele emise de SNP Petrom. In prima parte a saptamanii, stirile privind confirmarea mentinerii datelor din calendarul de privatizare au readus optimismul in randul investitorilor, fapt ce a determinat aprecierea cotatiilor. Ofertanti trebuia sa depuna ofertele finale angajante pentru privatizare pana la data de 7 aprilie 2004. Insa, la sfarsitul saptamanii, Ministerul Economiei si Comertului a amanat termenul de prezentare a ofertei finale pana la data de 16.04.2004. Aceasta amanare nu a influentat pretul actiunilor SNP Petrom, insa numarul actiunilor tranzactionate a scazut. Valoarea tranzactiilor incheiate saptamana trecuta a fost de 31 miliarde de lei, iar pretul maxim inregistrat, de 2.200 lei/actiune.Actiunile Banca Transilvania au atins saptamana trecuta un nou maxim istoric al cursului, de 7.450 lei/actiune. Banca Transilvania a fost cel mai tranzactionat emitent din punctul de vedere al valorii transferurilor, incheind saptamana cu o valoare de 34 miliarde de lei. Insa spre sfarsitul saptamanii, in piata au inceput sa domine vanzatorii, ceea ce a determinat scaderea cotatiilor actiunilor pana la un minim de 7.150 lei/actiune. Cea mai buna evolutie a cursului a fost inregistrata de actiunile santierul Naval Orsova, care s-au apreciat saptamana trecuta cu peste 18%, atingand in ultima sedinta valoarea de 67.000 lei/actiune. Aceasta evolutie survine dupa o scadere semnificativa a cursului si in conditiile unei lichiditati scazute, in medie fiind transferate numai 3.430 de actiuni. Evolutia buna se datoreaza apropierii ultimei zile cum-dividend (ultima zi in care investitorii pot cumpara actiuni ca sa poata participa la AGA pentru aprobarea rezultatelor financiare si repartizarea profitului), care este 6 aprilie. santierul Naval Orsova a practicat in ultimii ani o politica atractiva de dividend, alocand pentru acest scop in ultimii doi ani, intre 40% si 45% din profit. Rezultatul preliminat de conducerea societatii pentru exercitiul financiar 2003 este de 71,5 miliarde lei. Piata actiunilor SIF a dat semne de revenire a cotatiilor pe un trend crescator, dupa o buna perioada de timp in care cotatiile au scazut din cauza trecerii datelor de referinta pentru AGA. Cel mai tranzactionat titlu SIF a fost SIF Oltenia, cu un rulaj de peste 7 milioane de actiuni, in conditiile in care saptamana trecuta a inclus ultima zi in care actionarii puteau cumpara actiuni ca sa beneficieze de dividende.Din data de 7 aprilie incepe tranzactionarea prin sistemul electronic al BVB a actiunilor emise de Rompetrol Rafinare Constanta. Titlurile rafinariei au fost admise la Categoria a II-a a Cotei Bursei sub simbolul RRC.
Jurnal de investitor
Cat conteaza PER?
29 martie 2004. Scaderea actiunilor Impact (IMP) a creat o oportunitate: mi-am marit expunerea pe acest tiltu.
30 martie. Banca Transilvania (TLV) a ajuns la 7.350 lei. Ultima zi de dividend la SIF 5: se poate sa scada azi datorita presiunii la vanzare din partea celor care nu sunt dispusi sa astepte dividendele. IMP a urcat la finalul zilei pana la 5.050 lei.
31 martie. Trecerea datei de referinta la SIF 5 a dus cotatia la 3.200 – 3.250 lei. Am cumparat SIF 5 avand un orizont de timp mediu spre lung.
1 aprilie. Actorii pietei calculeaza PER incercand sa determine supraevaluarea sau subevaluarea unei actiuni. Cateva cifre: la TLV e 15, la IMP 12, in sectorul bancar din Europa de Est 13 (media), in cel din SUA 14. Piata din Romania obisnuita pana acum cu valori mai mici – intre 4 si 7 – priveste cu grija valori precum 15 la TLV. Sunt oare valori prea mari?
2 aprilie. Revenind la PER: problema e mai complexa decat o comparatie intre PER la TLV cu cel la Citygroup. Se spune ca TLV si BRD sunt supraevaluate, argumentand ca unele banci in SUA au un PER de 10. Privita static si izolat, cifra nu spune prea multe despre o companie, foarte importante fiind: dinamica afacerii, domeniul de activitate si climatul economic. Afaceri precum IMP, TLV se alfa in faza de crestere accelerata, astfel ca PER-ul e mai mult o sinteza a perspectivelor afacerii.
In evaluarea companiilor se foloseste ca reper randamentul de pe piata monetara care ofera un risc minim (unei dobanzi de 15-18% pe an corespunzandu-i un PER de 6). Piata actiunilor avand asociat un risc ridicat reclama randamente sensibil mai mari pentru a fi tentanta, deci un PER mai mic de 6. Subscriu la aceasta idee, insa cu un amendament foarte important: pe piata monetara se castiga din dobanzi, iar pe piata de capital din doua directii: dividende si cresterea cursului. Cand ponderea dividendelor inclina balanta castigurilor se aplica principiul anterior, comparatia cu piata monetara. Cu cat balanta inclina spre cresterea cursului, profiturile sunt reinvestite si principiul comparatiei nu se mai potriveste.
