domeniul pietei de capital a fost abrogata de Directiva nr. 39/2004 din 24 aprilie, cu doua luni inaintea adoptarii noii legi a pietei de capital din Romania, astfel ca putine prevederi din noua directiva au fost cuprinse in lege, ceea ce a facut necesara modificarea legii. Situatia delicata este explicata de Ciprian Ene, purtatorul de cuvant al CNVM: negocierile cu reprezentantii UE in vederea inchiderii Capitolului II – Libera circulatie a serviciilor au fost purtate pornind de la textul Directivei nr. 22/93, in vigoare la acea data. Procesul adoptarii noii legi a pietei de capital a fost destul de indelungat, in aceasta perioada fiind adoptata noua directiva. Avand in vedere termenele asumate fata de Comisia Europeana, ar fi fost imposibil ca acestea sa fie respectate daca legea ar fi fost retrasa pentru a fi modificata conform noului act normativ.”Unele din prevederile noii directive au fost incluse in noua lege, insa nu in totalitate, pentru ca cei care au redactat legea s-au bazat pe proiect. Au ramas „pe dinafara” mai multe prevederi referitoare la transparenta pre-trade si post-trade la care sunt obligate firmele de intermediere, includerea mai multor instrumente financiare, mai ales la categoria de instrumente derivate.Biroul de presa al CNVM ne-a transmis ca Legea pietei de capital va fi modificata in sensul implementarii prevederilor Directivei nr. 39/2004 pana la data de 30 aprilie 2006, dat fiind faptul ca aceasta stabileste o perioada de 24 de luni de la intrarea sa in vigoare, pentru transpunerea prevederilor noului act normativ in legislatia statelor membre. Ciprian Ene a adaugat ca „specialistii CNVM care au participat la elaborarea proiectului Legii nr. 297/2004 au urmarit sa cuprinda in textul actului normativ acele principii cuprinse in proiectul Directivei nr. 39/2004, cu impact semnificativ asupra arhitecturii pietei de capital, despre care se stia ca este foarte putin probabil sa fie modificate. S-a urmarit acest lucru tocmai pentru a se evita necesitatea de modificare a noii legi, la scurt timp de la adoptarea sa.”Astfel, este de asteptat ca legea sa fie modificata in apropierea termenului limita de implementare, aprilie 2006, ca sa nu dea impresia de instabilitate legislativa cu care s-a confruntat si inca se mai confrunta piata de capital si, in general, mediul de afaceri din Romania. Mai ales ca in 2002, dupa adoptarea celor patru ordonante care au modificat legislatia pietei de capital, completarea cadrului legislativ secundar a stagnat pentru ca a fost anuntata intentia de a elabora o noua lege. In timp ce va trebui ca statele membre sa implementeze prevederile acestei directive pana in aprilie 2006, institutiile si organismele romanesti care intra sub incidenta acestei legi vor avea un timp mai scurt de acomodare cu noile prevederi, astfel ca institutiile din statele membre ale EU vor avea un avantaj competitiv in fata celor din tara noastra.Gratiela Iordache, presedintele Asociatiei Actionarilor din Romania (AAR), ne-a declarat: „Exista o permanenta preocupare la nivelul Comisiei Europene de aliniere si adaptare a legislatiei comunitare la realitatile economice ale pietei comune, astfel ca se poate afirma ca vom asista la o modificare continua a legislatiei europene. De aceea, si legislatia romaneasca, principala si secundara, va trebui sa fie adaptata in permanenta la noile cerinte, si astfel va fi necesara o foarte mare flexibilitate (modificarile legislative vor trebui sa fie facute rapid) din partea legiuitorului roman.”