oficiala la care nerezidentii au primit acceptul pentru a-si deschide depozite in lei in Romania, au determinat o piata linistita si au domolit apetitul investitorilor straini cu scopuri speculative pentru piata romaneasca. Spre deosebire de alte state care au luat aceasta masura pentru libera circulatie a capitalurilor, cursul de schimb din Romania a avut o evolutie extrem de linistita. Deprecierea euro fata de leu a fost extrem de mica, neexistand in aceasta saptamana pericolul ca euro sa scad
oficiala la care nerezidentii au primit acceptul pentru a-si deschide depozite in lei in Romania, au determinat o piata linistita si au domolit apetitul investitorilor straini cu scopuri speculative pentru piata romaneasca. Spre deosebire de alte state care au luat aceasta masura pentru libera circulatie a capitalurilor, cursul de schimb din Romania a avut o evolutie extrem de linistita. Deprecierea euro fata de leu a fost extrem de mica, neexistand in aceasta saptamana pericolul ca euro sa scada sub nivelul de 36.000 de lei. Prevazatoare, BNR a pastrat o diferenta apreciabila intre dobanda cu care sterilizeaza lichiditatea din piata (sub 8%) si cea de politica monetara (12,5%), tocmai pentru a avea „spatiu de manevra“, in cazul in care lichiditatea in piata va creste. In plus, masurile de salvgardare pe care BNR le-a legiferat vor feri piata financiara de socurile aferente liberalizarii contului de capital.Evolutia cursului de schimb in luna aprilie este vazuta de analistul financiar Florian Libocor in intervalul 35.500-36.500 de lei pentru un euro, chiar daca pe un trend usor descrescator. „Se va incerca mentinerea cursului in acest interval neutru, cu o apreciere lenta a leului. Daca in perioada urmatoare vor exista miscari bruste (intrari/iesiri) si ample de capitaluri, BNR va interveni in piata“, comenteaza Libocor. Radu Craciun, analistul-sef al ABN Amro Bank, subliniaza ca impactul liberalizarii contului de capital a fost inexistent, deoarece contextul international al pietelor emergente a venit in sprijinul BNR, „iar interesul investitorilor straini pentru Romania a fost foarte mic.“ Cum este clar ca BNR isi va mentine pozitia declarata si va incerca in continuare sa pastreze cursul de schimb ca pe o ancora antiinflatie, „este de asteptat ca aprecierea leului sa continue.“ Posibilitatea aparitiei unor puseuri inflationiste se pastreaza insa, iar cele doua variabile cu care poate actiona BNR raman in continuare cursul de schimb si ratele de dobanda. Cu toate acestea, pentru urmatoarele doua luni nu sunt de asteptat evolutii spectaculoase nici in ce priveste cursul, nici dobanzile, chiar daca vor mai exista intrari de capital speculativ. La ora actuala, nivelul intrarilor de capital este in jur de 1,5 miliarde de euro, un nivel redus, pe care BNR il poate controla cu usurinta, dat fiind cuantumul rezervelor internationale, de aproximativ 13 miliarde de euro. In acest context, „iesirile de capital speculativ vor putea fi controlate de BNR, iar deprecierea leului, care ar putea crea probleme procesului de dezinflatie, poate fi evitata“, concluzioneaza Radu Craciun. Florian Libocor considera insa ca pericolul intrarilor de capital speculativ nu a trecut. Cum dobanzile bancare nu mai au unde sa scada pentru a taia apetitul investitorilor, cursul de schimb s-ar putea sa cunoasca ceva modificari. Totusi, Banca Centrala are destule resurse pentru a pastra o evolutie lina a cursului de schimb.Problemele care pot aparea sunt legate de a doua jumatate a anului, in special de treimestrul IV al anului in curs, cand pot exista iesiri de capitaluri speculative. „In functie de cuantumul acestor iesiri de capital, evolutia cursului si a dobanzilor bancare poate lua o traiectorie inversa fata de cea existenta acum“, precizeaza Florian Libocor. Tocmai de aceea, estimarile analistului merg spre un nivel de 37.500 de lei pentru un euro in trimestrul al IV-lea. In privinta dobanzilor bancare, expectatiile de inversare a trendului descrescator se refera tot la a doua parte a anului, cand BNR ar putea recurge la o usoara crestere a dobanzilor, pentru a preintampina potentiale iesiri de capitaluri. Libocor precizeaza ca nivelul dobanzii de politica monetara publicat de BNR constituie un nivel orientativ, pana la care dobanzile pot sa creasca in conditiile inversarii trendului.
Oglinda pietei financiare romanesti
• Rata de politica monetara (care reflecta nivelul maxim al dobanzii pe care BNR il poate accepta in cadrul licitatiilor pentru depozite cu maturitatea de o luna) este de 12,5%
• Ratele efective la care BNR sterilizeaza lichiditatile din piata monetara sunt sub 8%. Intre cele doua intervale, dobanda de politica monetara si cea de sterilizare, BNR poate interveni pentru a preveni socurile unor eventuale cresteri de lichiditate
• Dobanzile bancare la depozite au ajuns la niveluri limita, intre 5% si 7%
• Cursul de schimb pentru luna aprilie se va pastra in limitele a 35.500 lei – 36.500 lei pentru un euro
• In doua luni, in cazul aparitiei tendintelor de iesiri de capitaluri, trendul dobanzilor bancare s-ar putea inversa
• In cazul unor iesiri masive de capitaluri catre sfarsitul anului, cursul euro-leu s-ar putea situa la nivelul de 37.500 de lei.
Cehia – Cursul coroana ceha/dolar in anul liberalizarii
Accesul nerezidentilor la depozite bancare in coroana ceha a fost permis in 1995. Evolutia cursului de schimb coarana/dolar (atunci nu exista euro) a fost sinuoasa, aprecirea inregistrata de dolar fiind destul de importanta, de la sub 21.500 de coroane la peste 23.000 la finalul anului.
Ungaria – Cursul forint/dolar in anul liberalizarii
Accesul nerezidentilor la depozite bancare in forintul unguresc a fost permis in 2001. Evolutia cursului de schimb forint/euro a fost sinuoasa, creand chiar anumite probleme de gestionare a crizei declansate in momentul iesirilor de capital.
Slovenia – Cursul coroana slovena/dolar in anul liberalizarii
Accesul nerezidentilor la depozite bancare in coroana slovena a fost permis in 2001. Evolutia cursului de schimb coarana/euro a fost una sinuoasa, aprecirea inregistrata de euro dupa liberalizare fiind moderata, de la sub 220 de coroane la peste 222 la finalul anului.
Slovacia – Cursul coroana slovaca/dolar in anul liberalizarii
Accesul nerezidentilor la depozite bancare in coroana slovaca a fost permis in 1995. Evolutia cursului de schimb coroana/dolar (atunci nu exista euro) a fost una sinuoasa, aprecirea inregistrata de dolar fiind de la 29 de coroane la aproape 30,5; spre final de an, fluctuatiile s-au domolit.