“Zi de declin generalizat la Bursa”. “Saptamana de declin generalizat la Bursa”. “Luna de declin generalizat la Bursa”. Am inceput deja sa ne obisnuim cu astfel de titluri in ziare, pentru ca, de mai bine de trei luni, preturile actiunilor de la BVB nu au reusit sa revina pe un trend pozitiv.



Si totusi, sa fie oare ziua de 23 mai 2006 martea neagra a bursei romanesti? Este perioada in care ne aflam una atat de proasta?

In primul rand, problema pietei nu este scaderea de 5,37% intr-o singura zi, ci faptul ca, de la maximumul istoric de 8.484 puncte atins de BET pe 7 februarie, directia a ramas una singura: in jos. Peste 70 de sedinte in care, chiar daca au crescut uneori, preturile celor mai importante actiuni nu au reusit sa revina pe linia de plutire.

In al doilea rand, chiar si pe termen mai lung, nu ne aflam in cea mai proasta perioada pe care a avut-o bursa de la Bucuresti.

Dupa 1998 (cand bursa era, totusi, prea mica pentru a putea face comparatii cu momentul actual), cea mai dura scadere pe o asemenea perioada a venit in 2005, chiar in aceleasi luni ale anului. Daca in 2006 indicele BET a pierdut in 70 de sedinte 21,31% din valoare, in 2005, caderea a ajuns si pana la 25,75%. Impotriva tuturor anticiparilor, care excludeau o repetare a scenariului de anul trecut, lucrurile stau exact la fel, iar intensitatea prabusirii este aproape la fel de mare. Din fericire insa, nu s-a ajuns chiar la scaderi de 11% intr-o zi, asa cum s-a intamplat in urma cu un an. Cel putin deocamdata.

Ce ne deosebeste, intr-un mod nefericit, de tarile vecine este amploarea scaderilor si a cresterilor. Nu atat pe termene scurte, cat pe termene medii. Variatiile pe perioade ceva mai mari (am luat in calcul 70 de sedinte, adica aproape trei luni) s-au incadrat in Romania, in ultimii doi ani, intre
-25,88% si 78,44%. Daca -11% sau 9% intr-o zi este scuzabil, variatii atat de mari pe asemenea perioade dau de gandit. “Piata este, din pacate, mult mai volatila in Romania decat in tarile din jur”, spune Andrei Anghel, analist la Confident Invest. “Mergem in aceeasi directie ca si celelalte burse din regiune, insa pasii pe care ii facem in stanga sau in dreapta sunt mai mari. Imaturitatea investitorilor este unul dintre motive, alaturi de reflectarea, intr-o masura prea mare, a politicului in zona pietei de capital”, este el de parere.

Comparativ, in Ungaria respectivul culoar de variatie este intre

-11,4% si 33,25%, iar in Polonia, intre -6,07% si 25,06%. De ce bursa de la Varsovia nu are la fel de mult de suferit dupa eventuale socuri? Poate din cauza fondurilor de pensii locale, care detin mai bine de 6% din capitalizarea bursiera (iar 6% din capitalizare inseamna cu siguranta un procentaj mai mare din actiunile libere de pe piata).

Sau poate datorita unor instrumente de protectie impotriva riscului (actiuni cu risc mai scazut, titluri cu venit fix, derivate pentru hedging), care la noi sunt fie extrem de firave, fie, unele, lipsesc. “Asa cum, la nivel de infrastructura, avem nevoie de autostrazi in loc de drumuri nationale cu o singura banda, si pe piata de capital trebuie sa existe mai multe instrumente. Daca pe aceeasi banda circula si camioane, si carute, la orice incident se produce panica, iar rezultatele sunt dezastruoase”, exemplifica Dragos Neacsu, managing partner Dragon Finance.

Absenta unor instrumente de protectie accentueaza panica



“Asa cum, la nivel de infrastructura, avem nevoie de autostrazi, in loc de drumuri nationale cu o singura banda, si pe piata de capital trebuie sa existe mai multe instrumente”

Dragos Neacsu,

managing partner Dragon Finance




11,22 %

este cea mai mare scadere din istoria indicelui BET, inregistrata pe 28 martie 2005. Comparativ, in Polonia, cea mai mare scadere a indicelui WIG 20 de la 1 ianuarie 2004 si pana acum a fost de 5,33%, pe 22 mai 2006


Continuare: