Pentru scadenta 28 iunie nu s-au realizat contracte pe raportul leu/dolar, operatorii sibieni asteptand o asezare a cursului de schimb. Cu toate acestea, ei considera ca prag de rezistenta pentru dolar cursul de 34.000 lei. Cumparatorii au afisat cotatii de 33.930 – 34.000 lei, iar vanzatorii au coborat de la 34.350 lei la 34.099 lei.
Cand nimeni nu se mai astepta, contractul leu/dolar a revenit in forta in piata sibiana. Aceasta a fost cauzata de aprecierea brusca a monedei nationale, care a reusit sa scada pe parcursul lunii trecute cu mai putin de 0,5% (fata de dolar). La inceputul intervalului 23 – 30 mai, cotatiile de cumparare erau de 33.720 – 33.740 lei, iar cele de vanzare de 33.750 – 33.860 lei, operatorii de la Sibiu asteptandu-se la o crestere a cursului in ultima saptamana a lunii trecute. In 27 mai, am asistat la o prima modificare a perspectivei privind cursul, pretul de tranzactionare fiind de 33.705 lei, a doua zi acesta urcand la 33.720 lei. In penultima zi lucratoare a lunii a avut loc o scadere brusca, tranzactiile realizandu-se la 33.600 – 33.620 lei, pentru ca in 30 mai pretul sa coboare pana la 33.570 lei. In aceste conditii cumparatorii din piata leu/dolar au avut pierderi insemnate, avand in vedere ca primele tranzactii pe mai s-au realizat la jumatatea lui martie la preturi de 34.000 – 34.100 lei, iar la inceputul acestei luni la 33.770 lei.

Operatiuni complexe de hedging

„Se pare ca BNR a inceput sa joace la doua capete, euro devenind din ce in mai important, aprecia un broker sibian. Avand in vedere ca prognoza de inflatie pe mai se ridica la peste 1,5%, asistam la o noua apreciere reala a leului fata de dolar, care nu va avea insa efecte importante asupra cresterii preturilor, avand in vedere ca majoritatea accizelor se calculeaza la cursul leu/euro. Recomand celor care realizeaza operatiuni de comert exterior sa isi acopere, din timp, riscurile valutare, atat pe raportul leu/dolar cat si cel leu/euro”.
Toma Dosteteanu, directorul Casei Romane de Compensatie, apreciaza ca evolutia euro de luna aceasta a deschis multiple posibilitati de speculatie dar si de hedging: „Companiile care realizeaza comert exterior inteleg tot mai bine avantajele protectiei impotriva evolutiei defavorabile a cursului de schimb, luand masuri in consecinta. Pentru contractul leu/dolar au fost deschise pozitii inca de la jumatatea lunii trecute, iar in mai am asistat, in premiera, la o operatiune complexa de hedging pe raportul leu/euro; un hedger a achizitionat optiuni CALL la un pret de exercitare de 31.500 lei, vanzand in acelasi timp optiuni PUT la un pret de exercitare de 31.000 lei/euro. A fost un hedging foarte bine executat, la care primele incasate din vanzarea de optiuni PUT a finantat cumpararea de CALL. In consecinta, daca euro ar fi scazut, hedgerul ar fi pierdut in cazul optiunilor PUT, in schimb el ar fi castigat in cazul optiunilor CALL, euro fiind mai ieftin. Pe de alta parte, chiar daca cursul va creste, el este protejat castigand in acelasi timp si primele primite de la optiunile PUT”.
Cotatia euro pentru scadenta lunara a coborat la Sibiu de la 31.250 lei la 31.100 lei, in timp ce pentru iunie au fost afisate cotatii de cumparare de 31.100 lei, cele de vanzare fiind de 31.500 – 31.600 lei. In intervalul 23 – 30 mai, moneda europeana a castigat aproape un cent si jumatate, fata de inceputul lunii cresterea fiind de aproape 2,5 centi; in data de 30 mai, euro a atins un maxim de 93,96 centi, cel mai ridicat nivel din ultimele 15 luni.
La inceputul perioadei, euro a fost tranzactionata la preturi de 92,00 – 92,64 centi, pentru ca a doua zi moneda unica sa scada la un minim de 91,76 centi. In data de 25 mai, tranzactiile s-au realizat la 92 – 92,07 centi, pentru ca de a doua zi sa inceapa turul de forta. De la preturi de 92,10 – 92,65 centi, euro a trecut la cotatii de 92,75 – 93,05 centi, in penultima zi a lunii mai urcand de la 93,60 centi la 93,98 centi.
Vanzatorii de optiuni CALL s-au ferit sa mai vina in intampinarea cumparatorilor, ei suferind pierderi importante pe parcursul lunii trecute. Astfel, optiunile CALL tranzactionate in data de 23 mai la un pret de exercitare de 92 centi, cu prime de 30.000 lei/optiune, au asigurat cumparatorilor profituri mai mari de 150.000 lei/optiune. In schimb, cei care au cumparat optiuni PUT au pierdut; in perioada analizata optiunile PUT s-au tranzactionat la preturi de exercitare de 91,50 centi cu prime de 40.000 – 45.000 lei si de 92 centi cu prime de 50.000 lei/optiune.