negativ a continuat: stocurile de petrol si produse distilate au fost in scadere fata de saptamana trecuta. Ca o consecinta directa, pretul petrolului a avut o crestere importanta: 2,25 USD la valoarea de 44,19, adica 5,36%, temperand astfel optimismul investitorilor. Optimism ce deriva din categoria datelor „pozitive”: vanzarile en-detail pentru luna noiembrie au oferit o surpriza placuta: in crestere cu 0,1%, fata de estimarile care indicau o scadere cu 0,1%. In final, sedinta FED nu a adus nici o surpriza. Alan Greenspan a ridicat dobanda de referinta cu 0,25%, ajungand astfel la 2,25%, investitorii anticipand de mult aceasta.Pentru prima data in cativa ani, dolarul e purtator de dobanda mai mare decat euro. Acest aspect ar trebui sa confere un avantaj dolarului fata de euro, dar problemele structurale din economia americana ii impiedica cresterea. Aceste probleme tin in special de deficitul bugetar si de deficitul comercial. Datele recent publicate arata o inrautatire: deficitul comercial a inregistrat valoarea de 55,46 miliarde dolari, in crestere cu cinci miliarde fata de luna precedenta. In plus, declaratiile facute de G.W. Bush cu privire la permanentizarea reducerilor de taxe si finantarea deficitului bugetar de la datoria publica nu fac altceva decat sa impiedice revirimentul dolarului.Dupa cum spuneam, piata de capital a avut parte de o saptamana in crestere: Dow Jones a crescut 197,22 puncte pana la 10.691,45, (+1,88%); S&P 500 a crescut la 1.205,72 (+1,94%); Nasdaq Composite a atins 2.162,55, in crestere cu 1,71%; EUR/USD a crescut de la 1,3335 la 1,3394, adica 0,44%, iar USD/JPY a crescut de la 104,04 la 104,25, adica 0,20%.Asa cum am promis, continuam miniserialul cu detalii referitoare la contractele Options.De ce se cheama contract Options? Pentru ca la data expirarii cursului investitorul va putea opta daca sa exercite optiunea sau nu, dupa cum va fi mai avantajos. In cazul pozitiei avute de investitorul nostru daca USD/JPY ar fi scazut, pentru acesta nu ar fi fost avantajos sa exercite, prin urmare pierderea lui s-ar fi limitat la prima platita, adica 385 USD. De aici rezulta un mare avantaj al tranzactionarii contractelor Options: acela ca pe pozitiile Long nu se poate pierde mai mult decat banii platiti initial pentru prima, indiferent de evolutia activului de baza. Exista inca o caracteristica interesanta: aceea ca investitorul nu este obligat sa tina pozitia in portofoliu pana la scadenta, ci poate sa o inchida oricand. Pretul de piata al contractului, adica prima, fluctueaza in functie de activul de baza. Cititorii au putut constata ca la nivelul cumpararii, adica 102,62, prima era de 0,77%, iar la 104,60, investitorul a putut sa isi inchida pozitia la pretul de 1,38%. Dintre factorii care influenteaza prima unui contract de tip Options, ii enumeram pe cei mai importanti: pretul activului de baza, pretul de exercitare (baza sau Strike Price), numarul de zile ramase pana la scadenta (data de expirare a contractului), precum si volatilitatea activului de baza. Care este semnificatia acestora? Totul se judeca in functie de probabilitate. Este logic sa ne gandim ca, pe masura ce activul de baza se apropie de pretul de exercitare, probabilitatea de a depasi acest prag este mai mare, deci prima va creste. La fel se intampla si cu influenta volatilitatii: sansa ca activul de baza sa depaseasca nivelul de exercitare este cu atat mai mare cu cat volatilitatea (viteza de variatie) activului de baza este mai mare. Adica, daca luam ca exemplu o companie ale carei actiuni au variat in ultimele luni de la 100 USD la 120 USD (20%), probabilitatea ca in urmatoarea luna cursul sa depaseasca 125 USD este destul de ridicata, deci avem in cazul de fata o volatilitate relativ mare. Prin urmare, componenta volatilitatii in pretul optiunii (adica a primei) va fi destul de importanta. Nu la fel se va intampla in cazul unei companii care a fluctuat numai 5%, avand astfel o volatilitate mult redusa.Un alt aspect important este cel al timpului ramas pana la expirare. Este usor de dedus ca sansele unei astfel de investitii cresc in momentul in care avem mai mult timp la dispozitie. Sunt foarte rare cazurile in care, de pe o zi pe alta, cotatiile unei anumite companii sa varieze cu 20%. In schimb, daca marim intervalul de observatie la doua luni, vom constata o cu totul alta situatie. Deci este normal ca pretul unei optiuni cu data de expirare in luna februarie 2005 sa fie mai mare decat al celei care va expira saptamana viitoare. Investitorul nostru a decis sa ia o minivacanta de Sarbatori. Prin urmare, neputand fi la curent cu piata de capital, a decis sa inchida toate pozitiile. Randamentul acestui an, de peste 55%, ii permite aceasta. Este un rezultat foarte bun, mai ales in conditiile dificile de piata. Vom reveni in 2005 cu un portofoliu nou. Le urez pe aceasta cale tuturor cititorilor si investitorilor „Sarbatori fericite” si „La Multi Ani”.