daca FED va mentine sau nu acea faimoasa exprimare: „removing policy accomodation at a pace that is likely to be measured“. Ce inseamna asta? Inseamna o retragere a politicii de mentinere a dobanzii sub rata inflatiei (pentru a stimula cresterea economica) si indreptarea ei catre un nivel neutru, care sa nu pericliteze cresterea economica, dar sa fie, in acelasi timp, o stavila in calea inflatiei, aceasta retragere facandu-se gradual, cu 0,25% la fiecare sedinta.Ce s-a intamplat: Alan Greenspan a mentinut aceasta exprimare, dar a modificat putin alte doua fraze din declaratia oficiala, fraze care au fost interpretate drept un usor avertisment asupra posibilitatii de crestere a inflatiei in viitor. Cu alte cuvinte, s-ar putea ca la una din sedintele viitoare ale FED, exprimarea de mai sus sa fie retrasa, lasand loc astfel unor ridicari „mai abrupte“, cu 0,50% a dobanzii la dolar. Urmarea a fost lesne de imaginat: dolarul va beneficia in viitor de o dobanda din ce in ce mai mare fata de euro, facandu-l astfel mai atractiv din acest punct de vedere. Detinerea unei pozitii Long pe dolar si Short pe euro va aduce asa-numitele „puncte de dobanda“, adica investitorul va primi dobanda dolarului (2,75%) si va plati dobanda monedei unice (2%), ramanand in final cu 0,75% (rata anuala). Este echivalent cu ceea ce se intampla si in Romania cu capitalul strain: este foarte avantajos sa ai un imprumut in euro (contractat la o banca din occident, cu Libor +2%, care insemna o dobanda de 4%, sa zicem) sa ii schimbi in lei, si sa ii plasezi cu 12-14% pe an. De aceea au aparut fluctuatiile recente si aprecierea leului in fata principalelor valute internationale.Aprecierea dolarului a continuat si in ziua urmatoare anuntului FED, cand investitorii au aflat ca indicele preturilor de consum (un excelent barometru al inflatiei) a avut o crestere de 0,4% pentru luna precedenta si o valoare anualizata de 3%, deci inca deasupra dobanzii oficiale, confirmand astfel trendul inflationist. Cursul EUROUSD a pierdut in numai cateva zile 3,23% si a „rupt“ pragul psihologic de 1,3000, ajungand la valoarea de 1,2986 la finalul sesiunii din 23 martie.Ca o parere personala: aprecierea unei monede numai din considerente de diferenta de dobanzi nu are cum sa dureze mult. Investitorii nu au cum sa fie atrasi de o moneda purtatoare de inflatie in crestere si, in acelasi timp, grevata de probleme economice fundamentale. Este insa posibil ca dolarul sa se mai intareasca pe termen scurt. Dar apoi, in atentia investitorilor va reveni deficitul…
Liviu Moldovan, sef Departament analiza, WBS