cercetare mai atenta, alta pare sa fie miza: lansarea emisiunii de euro-obligatiuni, care a fost hotarata inca de la jumatatea anului. Estimez ca va fi lansata in februarie – martie 2005. Inclin totusi spre luna martie, pentru ca atunci vor fi disponibile si rezultatele financiare pentru 2004, care, cel putin dupa comunicatele conducerii Rompetrol Rafinare (cea mai mare societate din Grup), vor fi bune. Rationamentul meu se bazeaza numai pe comunicatele Grupului, pentru ca Dinu Patriciu nu a vrut nici sa confirme, nici sa infirme perioada in care va iesi pe pietele de capital europene, ca sa nu influenteze cotatia actiunilor in piata.Ce motive m-au facut sa afirm acest lucru? Achizitionarea Rompetrol Downstream, compania de distributie a grupului, si integrarea in Rompetrol Rafinare (sugestie venita de la agentiile de rating) in vederea imbunatatirii ratingului companiei; majorarea capitalului social (prin care se va plati achizitia Rompetrol Downstream), hotarata cand in piata pretul era sub valoarea nominala; decizia agentiei internationale de rating Fitch Ratings de imbunatatire cu doua trepte a ratingului acordat Romaniei, tara noastra iesind astfel din grupa de risc „speculativ” si incadrandu-se in categoria de risc aferenta nivelului investitional (investment grade) si, nu in ultimul rand, aprecierea leului (se imprumuta euro mai scump si il returneaza cand este mai ieftin), care cred ca a grabit deciziile de mai sus.De ce nu a fost lansata emisiunea de euro-obligatiuni pana acum? Dinu Patriciu a oferit o explicatie la sfarsitul lunii septembrie: „nivelul dobanzilor dorit de piata este foarte mare, asa incat asteptam ca ratingul de tara sa se imbunatateasca si piata sa aprecieze mai mult mediul de afaceri autohton si indicatorii Rompetrol, care se imbunatatesc zi de zi. Abia in acel moment Rompetrol va reconsidera lansarea unei emisiuni de euro-bonduri.” Momentul de care vorbea seful de la Rompetrol pare sa fi venit. La inceputul lunii octombrie, Comisia Europeana a considerat ca Romania are economie de piata functionala. Dupa acest moment, agentiile de rating au imbunatatit ratingul tarii. Ce legatura are decizia de integrare in Rompetrol Rafinare a Rompetrol Downstream cu emisiunea de euro-bonduri? Raspunsul ni-l da conducerea Rompetrol Rafinare in comunicatul din 8 decembrie: „Decizia (de integrare n.r.) a fost luata ca raspuns la sugestiile primite in cursul anului de la agentiile de rating”. In data de 21 iunie, Fitch Ratings a acordat B- pentru credite pe termen lung. Cred ca pana la data la care emisiunea va fi lansata, agentia Fitch va reanaliza ratingul acordat Rompetrol, pentru ca in acea perioada vor fi publicate si rezultatele financiare ale grupului, dar mai ales ale Rompetrol Rafinare. Rezultatele au fost anticipate de comunicatul din 8 decembrie, prin care s-a anuntat ca in lunile septembrie, octombrie si noiembrie Rompetrol Rafinare a obtinut profit net.