În ultimele zile, o serie de evoluţii au scos din nou în evidenţă nesiguranţa politică particulară din Rusia. Două evenimente i-au speriat cu precădere pe investitori şi au determinat scăderea bruscă a valorii acţiunilor ruseşti cu peste 10%.

Şeful consiliului de administraţie al consorţiului petrolier ruso-britanic TNK-BP a fugit din Rusia, în condiţii nu foarte clare, motivånd această acţiune prin şicanele şi dificultăţile continue şi prin teama de a i se retrage viza.

Pe de altă parte, gigantul oţelului şi cărbunelui, Mechel, a fost atacat de două ori, cu cuvinte dure, de nimeni altcineva decåt de premierul Putin. Reproşurile: comportament monopolist (stabilirea unor preţuri excesive pentru cărbunele cocsificabil pe plan intern) şi evaziune fiscală. Ultima acuzaţie avea să conducă, în mod decisiv, la înjumătăţirea valorii acţiunilor Mechel în decurs de trei zile, deoarece investitorii au făcut imediat o paralelă cu cazul Yukos. Acest caz a început, de asemenea, cu reproşuri privitoare la plata impozitelor şi s-a încheiat cu o vånzare completă a activelor concernului. Cåmpurile petroliere şi zăcămintele de gaz deţinute de Yukos au trecut în proprietatea unor societăţi de stat.

Pånă în momentul de faţă, măsurile care vor fi adoptate împotriva Mechel rămån o chestiune neclară. În vederea vånzării generale, reprezentanţii guvernului au încercat imediat să liniştească pieţele de capital. Foarte probabil, însă, investitorii vor utiliza în viitor din nou o primă de risc mai mare pentru investiţiile din Rusia. Pe långă pericolul de transfer a dreptului de proprietate, trebuie luat în considerare în special riscul unor impuneri ale preţului de către stat şi consecinţele acestora asupra veniturilor societăţilor. Astfel, preţurile pentru anumite alimente importante au fost îngheţate pentru scurt timp în anul 2007 de către stat. Şi preţurile la oţel şi materiale de construcţie cresc foarte repede în Rusia şi ameninţă prin aceasta proiectele ambiţioase de infrastructură ale guvernului Putin. Aceasta ar putea fi şi motivaţia atacurilor la adresa Mechel, deoarece concernului i se reproşează, printre altele, livrarea de cărbune către producătorii de oţel la preţuri mari şi refuzul de a încheia contracte mai convenabile pe termen mai lung. Spre deosebire de cazul Yukos, nu este însă vorba de nicio luptă politică pentru putere între Putin şi proprietarul concernului.

În ciuda riscurilor politice, Raiffeisen Capital Management rămåne în general pozitiv şi votează pentru Rusia, în special datorită evaluării foarte atractive a pieţei (valoarea aşteptată a randamentelor pentru 2008 este de 8) şi a randamentelor aflate într-o continuă creştere. Cu toate acestea, fluctuaţiile încă foarte mari nu pot fi anticipate.

«Trebuie luat în considerare în special riscul unor impuneri ale preţului de către stat şi consecinţele asupra veniturilor societăţilor.»
Gerhard Aigner, general manager Raiffeisen Capital Management, Viena