Cu un nivel uriaș la inflație, majoritatea țărilor se confruntă acum cu provocarea de a face un pas în spate, fără a intra într-o recesiune sau fără a permite o revenire a creșterii prețurilor, arată un comentariu publicat de Bloomberg.

Surprize mari și foarte mari

În ciuda nerăbdării, care este de înțeles, băncile centrale trebuie să procedeze cu precauție extremă; aceasta este etapa cea mai periculoasă, iar modul în care răspunsul monetar va funcționa se adaugă riscurilor.

Numai săptămâna trecută:

  • Banca Națională Elvețiană a devenit prima bancă centrală de pe piața dezvoltată care a redus dobânzile
  • Taiwan a produs o surpriză la fel de mare, crescându-le
  • Banca Japoniei a decis să le majoreze, pentru prima dată în ultimii 17 ani.
  • Turcia a crescut rata dobânzii cu 5 puncte procentuale, în timp ce Brazilia a redus-o cu 0,5 puncte procentuale.

Cele mai multe dintre cele mai mari bănci centrale din lume, conduse de Rezerva Federală, sunt în așteptare.

De aceea, unii compară politica monetară cu escaladarea munților. Cum să cobori? În loc să semene cu celebrul munte elvețian Matterhorn, în care ratele pot forma un triunghi perfect, crescând și apoi coborând în linii diagonale, situația ar putea aduce mai mult cu Muntele Table din Africa de Sud, care are un platou lung, înainte de a începe coborârea.

Pentru bancherii centrali, blocați în politicianism mai mult pentru confortul lor, dar reticenți în a-și asuma riscul de a reduce ratele, analogia este de două ori inconfortabilă. Coborârea unui munte este mai periculoasă decât urcarea. Atunci au loc accidentele.

Băncile centrale, precum alpiniștii

Alpiniștii au siguranță în coordonare și sunt uniți. La fel se întâmplă și în cazul bancherilor centrali, care se confruntă cu propria descendență; sunt legați unul de celălalt, sunt mai în siguranță dacă se mișcă toți ca unul și există pericole dacă nu se pot mișca împreună.

Points of Return lansează „Anul descendentului periculos”, o suită de indicatori care vor fi actualizați lunar. Sunt șanse ca acesta să dureze mai mult și să se miște mai lent decât se anticipează, așa că băncile centrale vor trebui să continue să pășească cu prudență.

Șocul pandemic pentru inflație

Inițial, impactul global al Covid asupra prețurilor a fost izbitor de uniform. Inflația tinde să fie mai scăzută în lumea dezvoltată și cea mai ridicată în economiile în curs de dezvoltare, care nu au ajuns suficient de departe pentru a fi etichetate ca emergente.

În 2020, consumatorii au încetat, brusc, să cheltuiască, inflația a scăzut peste tot și băncile centrale au inundat, în disperare, piața, cu bani ieftini. Pe măsură ce lumea s-a redeschis în 2021 și 2022, prețurile au crescut mai mult sau mai puțin. De atunci, decalajul s-a mărit. Acest lucru se vede clar când vedem ratele medii pentru inflație în lumile dezvoltate, emergente și de frontieră.

Turcia a fost lovită de o inflație care se apropie acum de 70%, după reducerile nebunești ale ratei dobânzii din 2021 până în 2023. În Argentina, unde inflația este acum de 276%, cauzele au apărut cu mult înainte de pandemie.

Coborârea periculoasă

În întreaga lume, coordonarea devine din ce în ce mai dificilă. Inflația din SUA este enervant de rigidă, ceea ce face ca și ratele dobânzilor să fie la fel de rigide. Fed vrea să reducă dobânzile în iunie, dar nu poate face promisiuni.

Ratele mari din SUA atrag și fonduri de pe alte piețe în numerar și obligațiuni.

Acest lucru slăbește alte monede, făcând exporturile lor mai competitive, în timp ce se pune presiune pe inflație, prin creșterea prețului importurilor. De asemenea, datoria în dolari devine mai scumpă.

Întrebarea crucială este cât de repede se pot mișca băncile centrale. Funcția World Interest Rate Probability (WIRP) de la Bloomberg calculează previziunile privind ratele, după fiecare întâlnire a celor mai mari bănci centrale din lume, pe baza prețurilor pe piețele futures și overnight index swap.

Acesta este cel mai pur indicator al ipotezelor investitorilor, care adesea au impact în lumea reală. Dacă ratele overnight, cea mai scurtă rată controlată de băncile centrale, sunt de așteptat să scadă în curând, asta va reduce randamentele obligațiunilor sau ratele ipotecare, fără ca băncile centrale să fie nevoite să facă ceva.

La sfârșitul anului 2023, WIRP a arătat că investitorii erau pregătiți pentru reduceri abrupte în acest an, cu șapte reduceri de 0,25 puncte procentuale, de către Fed.