Obligatiunile se adreseaza investitorilor pentru care este important raportul randament – risc. Practic, obligatiunile municipale sunt excluse de la riscul de neplata. De doi ani de cand municipalitatile au efectuat primele emisiuni de obligatiuni, nu s-au inregistrat nici macar intarzieri de la termenele de plata. Succesul acestor emisiuni este dat, in mare masura, de ecartul dintre dobanzile active si cele pasive. Pentru o municipalitate este mai ieftin sa se imprumute prin intermediul unei emisiuni de obligatiuni decat sa apeleze la un credit. Pentru investitori sunt avantajoase obligatiunile municipale datorita profitabilitatii mai mari decat a celorlalte instrumente disponibile pe piata monetara.Din punctul de vedere al profitabilitatii pe ce loc ati plasa obligatiunile municipale intre instrumentele de plasament de pe piata romaneasca?Sunt mai profitabile decat depozitele constituite la termen. De exemplu, obligatiunile emise de Predeal au avut un randament nominal de 37,45% pe an, iar Mangalia de 33,61% pe an. Acestea sunt primele obligatiuni care au fost rascumparate integral, iar aceste randamente dovedesc profitabilitatea lor. Dintre toate emisiunile efectuate pana in prezent, numai Arad a avut dobanda fixa de 14% pe an, restul fiind cu dobanda variabila. Titlurile de stat au un randament scazut datorita politicii promovate de Ministerul Finantelor, care se poate imprumuta si de pe pietele externe.De ce la Bursa pentru cele opt emisiuni listate se inregistreaza tranzactii nesemnificative?Primul raspuns dat la acesta problema a fost ca investitorii care au cumparat obligatiuni municipale prefera sa le pastreze pentru ca asigura profituri bune. Cerere exista, Quadrant avand inregistrate ordine de cumparare, insa oferta lipseste aproape complet. Initial au existat bariere in calea tranzactionarii acestor titluri, care erau asimiltate cu certificatele de trezorerie. In prezent insa, aceste bariere, care constau in costuri de tranzactionare mari, au fost eliminate, dar tot nu au aparut vanzatori. Probabil ca pe masura ce vor fi lansate emisiuni cu termene de maturitate tot mai lungi, se vor efectua si mai multe tranzactiiPuteti prognoza evolutia volumului si a dobanzii viioarelor emisiuni?Pana in prezent au fost 18 emisiuni de obligatiuni, iar doua sunt in stadii foarte avansate, urmand a fi lansate in perioada imediat urmatoare. In plus, pana la sfarsitul anului vor mai exista inca alte patru emisiuni. Daca valoarea acestor emisiuni era in 2001 doar de 15 miliarde lei, pana la sfarsitul acestui an se vor strange in total circa 600 miliarde lei. Dobanzile vor fi calculate in viitor si in functie de rata inflatiei. Asigurarea unui randament mai mare cu 5-6% decat rata inflatiei, in conditii de risc zero reprezinta o investitie foarte buna.